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文化产业怎么运作?(PPP、ABS、融资租赁)

乔乔金融圈儿2019-11-07 06:30:19

(PPP第74讲,文化产业怎么运作?(PPP、ABS、融资租赁)。第一部分:当PPP遇上文化产业 ,BOT、BOO、TOT、ROT 哪种模式更好用?第二部分:安顺市西秀区大西桥镇生态文化旅游小镇综合开发PPP项目。第三部分:国内ABS首单文化创意园区资产证券化产品获上交所无异议函!第四部分:北京率先试点文化资产融资租赁。

本期主要内容是文化产业的运作方式,介绍了三种:PPP、ABS、融资租赁。当然还有其它方式,比如私募股权、产业基金之类的。

PPP是一种项目运作方式,在文化产业里,除了可以走PPP外,小编还加入了一些新的作法:ABS、融资租赁等方式。特别说明一下,第三部分国内ABS首单文化创意园区项目,有文化的因素,但更象商业地产ABS产品。这是资产证券化稳定现金流的要求决定的。

本公众号主要探讨ABS、PPP等相关金融市场业务。大家可以关注、转发公众号内容,业务合作请加微信:419194057。)


第一部分:当PPP遇上文化产业 BOT、BOO、TOT、ROT 哪种模式更好用?

2016年10月中旬,财政部会同19部委公布了第三批政府和社会资本合作示范项目,河北省唐山市唐山大剧院、松北新城综合场馆等多个文化类项目成功入选。作为一种新型项目融资模式,PPP正影响着文化产业的融资格局。 文化类PPP项目现状如何?有哪些案例可供我们借鉴?文化中心基金为您梳理。

PPP的定义与范围

PPP(Public Private Partnership),即政府和社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作,参与公共基础设施的建设。从广义层面,政府与社会资本合作(PPP)应用范围很广。按照基本概念、适用项目类型、合同期限等可将其归纳整理如下:

图片来源:知乎用户Winston.H

而一个PPP项目选择合作模式可以根据是否有存量项目、是否改扩建、是否移交等方面问题选择具体的合作模式:

图片来源:丁莹莹

我国文化类PPP项目现状

1、运作方式

根据财政部政府与社会资本合作中心公布的资料(截至9月30日),在共计301项文化类PPP项目中,BOT项目运作方式是主流,BOO、TOT等方式也在实践。具体而言,采用BOT方式的有200个,占比67%;采用BOO方式的有28个,占比9%;采用TOT方式的有19个,占比6%;采用ROT方式的有10个,占比3%;采用O&M方式的有3个,占比1%;采用其他方式的有41个,占比14%。

2、投资金额

根据财政部政府与社会资本合作中心公布的资料(截至9月30日), 在共计301项文化类PPP项目中,投资金额3~10亿元占比最大。具体而言,投资金额小于1亿元的有47个,占比16%;投资金额在1~3亿元区间的有96个,占比32%;投资金额在3~10亿元区间的有103个,占比34%;投资金额在超过10亿元区间的有55个,占比18%。

我国文化类PPP项目运作方式及其典型案例

1、BOT(Build-Operate-Transfer),即“建设-运营-移交”模式。

社会资本或项目公司通过投标等方式,从政府部门获得对某个项目的特许权,一般合同期限为20~30年。然后项目公司对新建项目进行运作,包括设计、融资、建造、运营、维护和用户运营维护等,并获得项目收益。一般政府还会给予某些优惠用以吸引投资人。在特许期结束后,将该项目资产和相关权利无偿或有偿移交给政府。适用于新建项目。

案例:2016年唐山世界园艺博览会基础设施及配套项目

2、BOO(Build-Owen-Operate),即“建设-拥有-运营”模式。

该模式由BOT方式演变而来,二者主要区别是BOO方式下社会资本或项目公司拥有项目所有权,但必须在合同中著名保证公益性的约束条款,一般不涉及项目满期移交。适用于存量项目。

案例1:贵州省黔南州惠水县影视基地项目

案例2:六盘水市六枝特区洒耳民族文化影视城基地项目

案例3:许昌三国文化产业园——三国文化演艺中心建设项目

3、TOT(Transfer-Operate-Transfer),即“转让-运营-移交”模式。

政府将存量资产所有权有偿转让给社会资本或项目公司,并由其负责运营、维护和用户服务,项目公司获得项目收益,以收回投资并获得回报。合同期满后资产及其所有权等移交给政府。合同期限一般为20~30年。适用于存量项目。

案例:托克托县文体活动中心建设项目

4、ROT(Rehabilitate-Operate-Transfer),即“改建-运营-移交”模式。

指政府在TOT模式的基础上,增加改扩建内容的项目运作方式。合同期限一般为20~30年。ROT有时也看作“BOT+TOT”,主要适用于改建、扩建的存量项目。

案例1:库车县博物馆工程项目

案例2:薛家湾综合活动中心及影剧院工程项目

5、OM(Operations and Maintenance),即“运营-维护”模式

政府将存量公共资产的运营维护职责委托给社会资本或项目公司,社会资本或项目公司并不负责用户服务。政府保留资产所有权,只向社会资本或项目公司支付委托运营费。合同期限一般不超过8年。适用于存量项目。

案例:河北省唐山市唐山大剧院项目

在文化类PPP项目的其他运作方式中, 还有河南省洛阳古城保护与整治PPP项目。该项目共获85亿元的总投资,由洛阳市政府与上海升龙投资集团有限公司合作。该项目也是洛阳最大的棚户区改造项目,建成后将成为以明清建筑风格为基调,集文化展示、文化创意、文化商业于一体的文化示范区。

以上只是PPP模式在文化产业中的部分应用。PPP模式作为文化领域投融资创新尝试,它还应用在包括旅游项目,如广西的姑婆山旅游区游客集散中心;文化保护项目,如云南的澄江化石地博物馆和石屏县非物质文化遗产传承馆;园区及文化设施建设项目,如河南洛阳的栾川县凤凰广场等方面。

当前我国的PPP模式还在探索阶段,相信随着PPP模式在文化领域应用的逐渐成熟,政府的高信用优势与社会资本、民营资本管理运行的高效率将更好地结合起来,降低民营企业的融资成本,最终提高文化项目的效率,加强公共文化事业与文化产业的融合。

(摘自:文化中心基金)

第二部分:安顺市西秀区大西桥镇生态文化旅游小镇综合开发PPP项目

贵州省安顺市西秀区大西桥镇生态文化旅游小镇综合开发PPP项目(简称“大西桥镇生态文化旅游PPP项目”)属于贵州省第三批次省级示范项目,项目总投资约401900万元,目前该PPP项目已经落地实施,项目公司即安顺金西城镇发展有限公司已于2016年9月18日成立,中标社会资本联合体公司分别为新余观悦投资管理有限公司、安徽四建控股集团有限公司。


特色小镇PPP项目的落地难点:是项目结构化设计和融资结构化设计,为借鉴特色小镇PPP项目的成功实践经验,我们重点对生态文化旅游PPP项目结构设计进行分析。


生态文化旅游PPP项目是基于生态文化保护为前提,其项目本身具有较强的公益性质但是旅游产业项目的开发需要进行市场化的运作并引进专业的运营商,注重项目整体运营成本的降低和后端运营收益的规模化体现,为实现生态文化旅游PPP项目中公益性保护项目与旅游产业开发项目的投融资模式,需要对生态文化旅游PPP项目结构化设计:

生态文化旅游PPP项目突破了传统政府投融资模式,对社会资本的投融资能力提出了更高要求,同时社会资本也在PPP项目运营中获得合理利润,使政府需求与社会资本需求相融合。因此,社会资本需对复杂的项目结构进行整体规划,将建设与运营同时进行,详细区分不同性质项目的投资回报机制进而匹配合理的融资方式。


现在常规的分类方式是将文化旅游开发项目从PPP项目中分离出来,将基础设施及公共服务项目进一步划分为公益性项目和准经营性及经营性项目,无运营收益的公益性项目如:生态环境综合治理、市政道路等项目通过政府付费的方式获得回报,有运营收益但是不足以覆盖投资成本和合理利润的准经营性及经营性项目如:供热、供水、污水处理、垃圾焚烧等以政府可行性缺口补助的方式实现投资回报。此种分类方式的目的在于将PPP项目结构中明确政府对于公益性较强项目的付费责任承担,从而与政府的PPP项目财政承受能力要求相匹配。


文化旅游开发项目通常包括了景点打造、酒店民宿、商业开发、娱乐设施和其他产业开发项目,社会资本需要挖掘当地的文化旅游资源,构建旅游产业链,以旅游产业带动生态文化保护,以生态文化保护提升旅游产业发展。文化旅游开发项目也是真正发挥社会资本专业运营能力并实现市场化融资的重要手段,通过逐步完善文化旅游的配套设施,不断扩大项目收益,提高项目的投资回报率。


生态文化旅游PPP项目的综合开发项目公司(SPV)是项目的投融资主体,项目公司如何通过项目的结构化设计实现融资结构化设计?

项目公司将具有长期稳定现金流的准经营性及经营性资产及文化旅游开发收益型资产通过市场化的方式募集资金,可以运用项目融资、项目收益债、资产证券化等其他市场化的融资方式实现,募集资金的用途主要用于社会资本的投资收益和对公益性项目的运营维护。项目公司收益的分配也需要根据投资人的优先劣后顺序,期限长短、融资条件等做合理的结构化设计。

    

生态文化旅游PPP项目需政府和社会资本在整体规划的基础上,明确项目的边界和投融资开发时序,合理设定项目回报机制。根据项目的资产结构制定可实现的投融资方案,拓宽生态文化旅游PPP项目的融资渠道,激发旅游产业开发项目的经营效益,以实现生态文化旅游PPP项目的可持续发展。

(摘自:PPP创新结构)

第三部分:国内ABS首单文化创意园区资产证券化产品获上交所无异议函!

2017年5月12日,“嘉实金地八号桥资产支持证券”获得上交所核发的无异议函。这是国内ABS历史上首单文化创意园区资产证券化产品。除了金融创新意义外,更是给以轻资产运营为主的地产企业打开了新的融资渠道。

项目概况


 

该项目拟发行总金额为4.2亿元,产品期限为8年。采用优先级/次级分层机制,其中优先级共设8档,均获得联合评级授予的AAA评级。在产品结构设计上,八号桥项目采用双SPV结构。底层资产为八号桥项目特定面积未来八年的租金收益。基于轻资产特质,本项目不设置不动产抵押,在既有的ABS产品中比较罕见。本项目由金地商置旗下深圳威新担任原始权益人,稳盛投资担任交易顾问,嘉实资本担任计划管理人,启客威新负责项目运营管理。本项目目前已进入发行阶段,获得了投资人的广泛认可。

 

“八号桥项目”位于上海市卢湾区新天地商圈,占地面积约19,303平方米。曾是旧属法租界的一片厂房,解放后,成为卢湾区国资委、上汽集团、上海三织染色厂等国有企业所属的旧式工业厂房。2003年下半年,在上海市经委、卢湾区人民政府的支持下,由香港启客集团牵头对旧厂房实施开发、改建、招商并运营管理,将凝聚着特有的历史底蕴和文化内涵的老厂房变成了吸引创意人才、激发创意灵感、集聚创意产业的新载体。“八号桥项目”有效的提升了所在区域的城市面貌,支持了传统企业的升级转型,为当地创造了新的税收及就业增长点,达到了企业效益和社会效益的平衡。

在项目改造及运营过程中,多位党和国家领导人到访过八号桥项目。国务院办公厅、上海市人民政府、卢湾区人民政府分别在不同程度上对工业厂房改建文创园区做出了政策支持。2016年9月,金地商置完成了对八号桥文化创意园区项目的股权收购,并将该项目正式纳入金地的管理体系。得益于金地集团的支持和八号桥项目整体结构上的创新设计,本次资产支持专项计划实现了轻资产零抵押募资的创新效果,为城市更新、文创园区的发展拓宽了新的道路。

 

稳盛投资作为此次资产支持证券的交易顾问,连同金地集团资本管理部和金地商置一起,在启客威新的运营管理团队的配合下,对项目的现金流和偿付能力进行了全面的分析和测算,确定了项目的入池资产,同时也对交易结构、产品结构、发行规模等进行了反复的探讨并探索出创新型的解决方案。


合作方简介 



金地商置:金地商置集团有限公司是香港联合交易所的上市公司(535.HK),亦是集住宅、商业、写字楼、产业地产、创新型商业投资、开发及运营的集团公司。金地商置的愿景是做中国一流的房地产开发企业和优秀资产管理者。截至2016年,金地商置总资产约321亿元人民币,净资产约116亿元人民币,总土地储备突破1000万平方米。2016年,金地商置集团累计合约销售总额约人民币201.50亿元,累计销售总面积约1,123,500平方米。

 

稳盛投资:稳盛投资是专注于国内外房地产市场投资的私募基金管理公司,在北京、上海、深圳、武汉均设有分支机构。稳盛从2006年开始房地产金融领域的探索,2008年与瑞士银行( UBS )设立的美元基金(UG基金)为国内第一支标准化房地产基金,截至2016年12月底,稳盛投资在管人民币基金规模为124亿元,累计管理美元基金规模2.1亿美元,整体管理规模折合人民币累计301亿元。

   

嘉实资本:嘉实资本管理有限公司成立于2012年,是国内最早获批设立的基金子公司之一。嘉实资本已经发行的ABS产品的基础资产类型涉及房地产资产、存量债权、未来收益权、信托受益权等所有大类资产,并有多个国内首单的创新案例。嘉实资本资产证券化业务团队在执行项目数量、覆盖领域、行业影响力等方面,均居于行业领先地位。

 

启客威新:启客威新商业网络服务(深圳)有限公司,是启客集团与金地商置强强联合共同打造的商业地产开放式整合服务平台,致力于多维度地探索产业升级背景下商业地产的精品模式,建立从创意策划、投资开发、建筑建造以及运营管理等于一体的商业地产新生态联盟,从而真正促进产业园区及社区商业模式的健康发展。启客集团是有着十余年低密度生态园区打造经验的专业团队,为不同建筑形态、不同功能需求的项目提供整体解决方案,并有效落地执行。参与全国主要城市产业园区类的策划和管理项目30余个,建筑面积200余万平方米。

(摘自:金地稳盛投资)

第四部分:北京率先试点文化资产融资租赁

北京拥有丰富的文化无形资产,可惜受限于行业“轻资产、高风险”等特点,文创企业一直难以通过传统融资渠道获得银行贷款。《北京市服务业扩大开放综合试点实施方案》发布后,著作权、专利权、商标权等均可试点融资租赁业务,相关文创企业的融资额增加了5倍。

  经过近十年的发展,文化创意产业已经成为首都经济增长的新引擎。据公开数据显示,2015年北京市文化创意产业增加值已达3072.3亿元,占全市GDP比重的13.4%,产业从业人数和公司注册资本都在大幅增加。如果有了资金的支持,迅猛发展的文创产业将如虎添翼。只是由于行业“轻资产、高风险”等特点,银行在放贷时,为了把控风险,鲜有单凭著作权等无形资产质押而发放贷款的,常常需要以不动产为连带抵押物,导致许多企业资产长期得不到充分开发,造成“市场失灵”。

  文化租赁公司注资21.9亿元

  为解决文化企业的融资难、融资贵等问题,北京文投集团联合中国恒天集团、中国文化产业发展集团等机构成立了国内第一家以文化资产融资租赁为主业的融资租赁公司——北京市文化科技融资租赁股份有限公司,注册资本21.9亿元。去年9月,《北京市服务业扩大开放综合试点实施方案》明确将著作权、专利权、商标权等无形文化资产融资租赁业务纳入北京市服务业扩大开放试点政策范围,为文化无形资产融资租赁业务提供了政策依据。

  文化租赁公司董事长蓝陶勇告诉记者,以往有些文创企业因为缺乏资金,只好走民间借贷,利息能高达30%,挣的钱都不够还利息的,严重伤害企业的发展。有了注册资本二十多亿的文化租赁公司作为平台担保,银行借贷也更加放心。再加上政策支持,中央文资办也启动了5亿元专项资金扶持计划,能放大9倍杠杆,共计45亿元配套跟进。截至目前,公司已经对118家文创企业完成了以影视剧版权、著作权、专利权等为租赁物的融资,融资额高达15.2亿元,为文创企业搭建了新的融资渠道。

  热播剧目获得资金支持

  大业传媒集团就是无形资产融资租赁的受益方,其以持有的“洛宝贝”系列标识形象著作权作为租赁物,获得了相关的资金支持。“无形资产试点融资租赁,这是在为中国的文化创意产业杀出一条血路!”大业传媒总裁苏忠表示,文化产业发展历史欠债很多,国有资产2万多亿元,属于文化的只有500多亿。在无形资产方面,国际上重视版权的价值,但国内的这个意识淡薄。好在这两年,无形资产融资租赁有了政策支持。有了资金,公司就能从容地施展拳脚,大业传媒做《奔跑吧兄弟》、拍《丝绸之路》,还引进了暑期档热播的国外动画片《海洋之歌》,业绩蒸蒸日上。此外,借助无形资产的政策扶持“东风”,国内首笔以版权为标的物的融资租赁业务也顺利实现。北京华夏乐章文化传播有限公司以《纳斯尔丁·阿凡提》和《冰川奇缘》两部音乐剧版权为标的物,成功向文化租赁公司融资500万元。获得资金支持后,华夏乐章后续又推出了4部原创音乐剧新作。(本报记者孙文文)

(摘自:北京晚报)


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